Leovegas

Har senaste veckan försökt att förstå varför Leovegas värderas längre om man jämför med andra spelbolag.

Om vi börjar med bolaget så har Leovegas riktat in sig på att vara störst och bäst inom mobil casino.

För att förstå mer så öppnade jag deras app och stoppade in en liten slant att spela för.

Det man kan säga efter lite spelande är att deras app är riktigt snabb.

Det som gör de enkelt är att när man startar appen kommer man in i casiont direkt. Man hinner liksom spela ”bort” lite pengar på väldigt kort tid.

Att de även startat en sportsbok gör det också lite mer intressant.

Ingen har nog missat att deras marknadsföring har varit brutal senaste åren. Det syns i tillväxten men inte minst i resultatet.

Hela 60% av vinsten i Q2 gick till marknadsföring. Ser man till andra spelbolag lägger de runt 20-30% vilket också är mycket.

Slänger vi in kvartalssiffrorna så ser det ut så här.

Det jag markerat i rött är något jag finner intressant.

Tillväxten är enorm 67% på årsbasis men ser man på marginalen på sista raden så sviker det.

Men tittar man på bruttomarginalen så ser det faktiskt intressant ut.

Har läst lite olika analyser och de slutsater jag kan dra är att utan att överdriva borde Leovegas kunna leva upp till 8.5% marginal för 2017.

En nettoinkomst på 150-160mkr skulle ge VPA 1,5-1,6.

PE för 2017 landar på 20. Vilket är relativt lågt jämfört med andra spelbolag.

Det som jag ser som en viktig del är att deras friakassaflöde är stabilt och växer för varje år.

Så en utdelning under 2017 skulle inte vara orimligt.

Men den stora frågan jag tror som tynger bolaget är klarar de dra ner på marknadsföringen och hålla uppe en bra tillväxt?