Leovegas

Har senaste veckan försökt att förstå varför Leovegas värderas längre om man jämför med andra spelbolag.

Om vi börjar med bolaget så har Leovegas riktat in sig på att vara störst och bäst inom mobil casino.

För att förstå mer så öppnade jag deras app och stoppade in en liten slant att spela för.

Det man kan säga efter lite spelande är att deras app är riktigt snabb.

Det som gör de enkelt är att när man startar appen kommer man in i casiont direkt. Man hinner liksom spela ”bort” lite pengar på väldigt kort tid.

Att de även startat en sportsbok gör det också lite mer intressant.

Ingen har nog missat att deras marknadsföring har varit brutal senaste åren. Det syns i tillväxten men inte minst i resultatet.

Hela 60% av vinsten i Q2 gick till marknadsföring. Ser man till andra spelbolag lägger de runt 20-30% vilket också är mycket.

Slänger vi in kvartalssiffrorna så ser det ut så här.

Det jag markerat i rött är något jag finner intressant.

Tillväxten är enorm 67% på årsbasis men ser man på marginalen på sista raden så sviker det.

Men tittar man på bruttomarginalen så ser det faktiskt intressant ut.

Har läst lite olika analyser och de slutsater jag kan dra är att utan att överdriva borde Leovegas kunna leva upp till 8.5% marginal för 2017.

En nettoinkomst på 150-160mkr skulle ge VPA 1,5-1,6.

PE för 2017 landar på 20. Vilket är relativt lågt jämfört med andra spelbolag.

Det som jag ser som en viktig del är att deras friakassaflöde är stabilt och växer för varje år.

Så en utdelning under 2017 skulle inte vara orimligt.

Men den stora frågan jag tror som tynger bolaget är klarar de dra ner på marknadsföringen och hålla uppe en bra tillväxt?

Hur väljer jag bolag?

Det finns självklart många olika saker som kan göra ett bolag köpvärt. Men jag ska försöka skriva några rader hur jag väljer ett bolag.

Som sagt jag har handlat på många olika sätt genom året och det man onekligen kan säga är att alla sätt är bra utan dem dåliga. En av dem stora förändringar som jag gjorde för att bli riktigt lönsam var att sluta stressa in i bolagen.

Att göra sin analys grundligt och sedan bolla dina tankar med andra för att få input är väldigt viktigt.

Ju fler åsikter man väger in i beslutet brukar vara en stor fördel.

Just hur jag väljer ett bolag kan variera från bolag till bolag. Jag har under en längre tid arbetat fram mall som jag för in bolagets nyckeltal i och senaste årens kvartalsrapporter.

Där jag kan jämföra och få en snabb överblick om hur bolaget värdering står sig mot andra liknade bolag.  

Just vad jag lägger mycket fokus på när jag tittar på siffrorna är huruvida bolaget kan förändra sin egen framtid.

Därför sållas många storbolag bort direkt då de har svårt att växa organiskt utan förvärv i detta klimat.

Det jag vill se i ett bolag är att de kan växa av egen kraft men självklart är det en fördel om de är ute efter förvärv.

Vad det gäller just nyckeltal som P/E och PS tal så väger jag in det också men mest för att få en nykter bild av vart bolaget står i dagsläget.

Tjänar bolaget pengar så tittar jag mer på P/E-talet men om bolaget inte hunnit visa någon vinst tittar jag mer på PS-talet. 

Jag tycker även man skall titta på lönsamheten, jag vill helst att bolaget tjänar över 5% i marginal. Man stirrar sig ofta bild på att bolaget växer snabbt men få bolag lyckas få lönsamheten med sig.

Man också bör väga in i sitt beslut om bolaget delar ut pengar. Det behöver inte vara givet men det viktiga är hur mycket procentuellt av kassan dem delar ut. Jag tycker det är viktigt i ett bolag som växer snabbt att dem inte delar ut för mycket av kassan. En lagom nivå är runt 20-30%.

Sist men absolut inte minst är skuldsättning. Här kan man göra bort sig. Det är ganska svårt att förstå ibland vad för typer av lån dem har och till vilken ränta osv.

Personligen så ser jag gärna att bolaget har en låg belåning men om dem har en högre belåning skall den vara till att växa. Man bör även väga in det fria kassaflödet. Där ser man snabbt om bolaget verkligen har pengar. Detta är den tvättade delen och här ser man vad som blir kvar till eventuell utdelning osv. Det går även inte att manipulera det fria kassaflödet till skillnad från resultaträkningen som man kan styra genom avskrivningar mm.

Detta är de aspekter jag lägger mycket fokus i när jag väljer bolag. Men självklart så läser jag på vad bolaget sysslar med och försöker förstå vad just detta bolag är duktiga på.

Som sagt en analys kan vara hur lång och hur kort som helst. Det viktiga är att man gör den själv först sen tar man hjälp med info.

Och självklart finns det 1000 olika sätt att värdera och göra analyser av bolag.

Hur gör ni? Kom gärna med kommentarer hur ni gör analyser och räknar på bolag. 

Shortcut Media

Shortcut media är snabbväxande mediakoncern som är experter på filmproduktion, efterbearbetning, trailers, grafik samt relaterade digitala tjänster

Koncernen består av Bond Street Film, Shortcut Post, Shortcut Film samt Shortcut Graphics.

Shortcut Media AB – Koncernmoder; ansvarar för finansiering, avtal, koncernledning samt administration.

Bond Street Film Stockholm AB – Produktion av reklam- och high-end företagsfilm, trailers,  promos, samt filmrelaterad digital produktion.

Shortcut Media Post AB – Efterbearbetning av TV, reklam-, företags- och myndighetsfilm samt bio.

Shortcut Media Film AB – Produktion av beställningsfilm till företag, byråer, myndigheter, m m.

Shortcut Media Graphics AB – Produktion av animerad film, rörlig företagsgrafik samt TV-grafik.

 

Just Bond street film är senaste förvärvet och deras största någonsin. Enligt deras VD var detta ett förvärv som stärkte deras position markant. 

För framtiden är det förvärv som skall stå för den stora organiska tillväxt.

Sedan introduktionen i sommras har kursen utvecklats bra. Ungefär 30% upp. 

Tittar man på siffrorna så ser det väldigt intressant ut. Växte 202% första halvåret mot 2015 och 28% organiskt men mycket med hjälp av förvärvet.

Nedan har jag matat in kvartalen för 2015 och fram till Q2 2016. Sedan har jag tolkat framtiden på vad jag tror. Där jag antagit att omsättningen för 2016 skall växa med 28% och för 2017 20% tillväxt. Vinstmarginalen för 2016 tror jag kan landa runt 5% vilket jag tycker är lågt. För 2017 antar jag 7%.

Skulle detta infalla 2017 får vi en VPA runt 1kr.   
Skall även tilläggas att deras börsvärde är i dagsläget runt 52mkr vilket är realativt lågt för en bra tillväxt.Med tankte på att dem förväntas omsätta runt 50mkr i år.

 

Gör man en enklare diskontering på antagandet att VPA landar runt 1kr Så har vi en kurs som är närmare 20kr. Måste tillägga att allt detta bygger på en perfekt utveckling och inget går fel men samtidigt har jag inte använt mig av några överdriva förhoppnings-siffror.

 

Det som gör att jag gillar Shortcut media är att dem står inför en spännande tid med förhoppningsvisförvärv redan under hösten 2016. Då kommer deras tillväxt ytligare tar mer far


Kassan är stabil och kommer underlätta för framtida förvärv.

Deras VD gör ett professionellt intryck och kan vara väldigt viktig för bolaget